在債券市場,如果交易價格跌到面值一半是非常低的。大多數情況下,這說明投資人認為債券發行方陷入財務困境,可能違約。
因此,當美國30年期公債跌破這個水準,令市場大感訝異。2050年5月到期的公債周一一度跌至49 29/32,過去兩個月來第二度跌破50。
當然,美國並沒有即將違約的危險。美國公債通常被視為全世界最安全的政府債券。疫情期間,投資人趁著利率見底湧進長債,不料聯準會(Fed)接著實施數十年來最狂升息而措手不及,他們的心酸已從這個價格表露無遺。
最慘的要數2050年到期的公債,當初發行的利息為1.25%,是30年期公債有史以來最低水準。今年新發行的30年期公債所提供的利息超過4%。
彭博數據顯示,期限在10年或10年以上的美國公債今年迄今下跌4%,延續2022年創紀錄29%的頹勢,跌幅是整體債市的兩倍以上。這類公債的價格對利率變化或存續期最為敏感。
美國30年期公債殖利率在2020年3月觸及歷史新低0.7%,上個月漲至12年高點4.47%,周一徘廻於4.4%。
美國財政部當初以相當於面值98%的價格發行了220億美元2050年到期債券(隨後增額發行兩次)。由於後來發行的債券的票息更高,這批債券迅速貶值。
Fed是這些債券最大投資者,持有其中約19%。其他買入並買了長抱的投資人有ETF,退休年金和保險公司,也是這類公債的主要持有人。
當然,一旦通膨下降,推動長債殖利率下滑,這些債券和其他債券相比會更快成為贏家。
他們至少還有一個對投資人有吸引力的地方。由於價格有很大的折讓,這些證券具有正凸性(positive convexity),即在殖利率變化時,價格漲幅大於跌幅。
舉例來說,如果殖利率下跌100個基點,債券每一美元面值將上漲11美分左右。如果殖利率下跌100基點,則每一美元面值下跌約9美分。
Macro Hive Ltd.首席利率策略師Mustafa Chowdhury表示,「他們正凸性非常大,所以儘管流動性可能很低,這類債券依然饒富興味」 。
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標題:疫情期間發行這美長債跌破一半面值 投資人抱得很辛酸
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